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年近70创首人欲将童装企业推上市 嘉曼股份IPO遇“高存货、矮计挑”拦路

时间:2019-01-07 03:12作者:admin打印字号:

  2018年11月9日,嘉曼股份招股表明书预吐露更新。若嘉曼股份成功过会,它也将成为继安奈儿之后A股的第二家童装品牌上市公司。嘉曼股份的自立品牌水孩儿在华北地区修建了自然壁垒,然而其商业版图却再难进一步扩大。相比安奈儿,水孩儿的市场占领率较矮,仅为1.34%。

  1992年曹胜奎在竖立这家企业时,中国股市还处于“试得好就上、试不好就停”的摸索阶段,证监会也才刚刚诞生。

  2018年12月11日,北方地区已经进入深冬,北京的气温几乎矮于零下10度。在石景山区八角游笑园不遥远的一栋商业楼中,水孩儿品牌童装的2019年春夏订货会正嘈杂进走,这边也是其品牌商北京嘉曼服饰股份有限公司(以下简称嘉曼股份)的总部。

  一位来自山东淄博、代外当地商场前来订货的出售人员外示,本身所在的商场已经和水孩儿配相符了十多年,在其所在的淄博这类三线城市中,水孩儿的出售情况集体来说比较不错,很稀奇压货的情况展现,在当地的认可度也很高。

  “计挑存货削价准备必要综相符考虑售价和成本两个因素,服装过季后价格的打折促销影响的是售价。”资深注册会计师王翔(化名)对《每日经济信息》记者外示,单从一个通知期的报外来说,能够用存货未计挑减值准备前的金额乘以走业平均值得出答计挑坏账准备减往已经计挑的金额,就是影响收好的金额。

  不光如此,原由国内的童装高端品消耗尚在教育期,除一些一线城市外,嘉曼股份旗下国际零售代理品牌的拓展情况并不写意。

  记者梳理发现,在嘉曼股份的国际童装品牌零售业务中,主要包含授权经营品牌和国际零售代理品牌两栽类型。其中,授权经营中包括暇步士(Hush Puppies)和哈吉斯(HAZZYS KIDS)两个品牌,以上品牌对嘉曼股份进走独家授权,经营童装设计、生产、倾销、品牌宣传和出售;国际零售代理包括“ARMANI JUNIOR40”“KENZO KIDS”“Catimini”“YOUNG VERSACE”等二十一个国际品牌的零售代理出售。在这片面品牌中,除了单一品牌专卖店,公司还竖立了荟萃门店的自有品牌——“bebelux”。

  曹胜奎想到了多品牌膨胀,经历代理国际品牌等带来添量。这实在有了造就,公司业务收好从2015年的3.85亿元添长至2017年的5.48亿元,净收好从2015年的3098.8万元添长至2017年的5461.8万元,两年时间别离添长了42.3%和76.3%。但高添长也埋下新的隐患——嘉曼股份的存货周围占比远高于同走,其中国际零售代理品牌占存货金额的40%旁边。而服装商品的出售价格存在清晰的边际递减效答,即当季售价清淡较高,过季后商家往往打折促销。若当季出售不敷预期,则存在计挑减值的能够。

  一位频繁购买高端品牌童装的消耗者对《每日经济信息》记者外示,bebelux中的童装栽类较少,因此购买糟蹋品牌童装照样会选择在糟蹋品牌自有的门店购买。

  不光如此,太甚荟萃在北方区域其实是包括水孩儿在内的嘉曼股份一切经营的童装品牌在发展中的共同特点。

  值得着重的是,现在占公司营收主力的“暇步士”品牌,其授权并非嘉曼股份与品牌方直接签定,而是由北京天达华业贸易有限公司(下文简称天达华业)处的转授权得来,这一转授权制定将于2022年12月31日到期。而天达华业与“暇步士”的品牌方授权期限将在2025年12月31日到期。此外,嘉曼股份与“哈吉斯”品牌方签定的授权期限也将于2020年12月31日期满。在这栽情况下,倘若发生断签,嘉曼股份的业绩将受到清晰影响。

  与严冬时节的严寒天气形成显明对比的是,订货会上,来自各地的水孩儿添盟商荟萃在这边,一面不雅旁观儿童模特们身着清冷的春夏服饰走秀,一面交流2018年的服装设计和款式,有的添盟商还带着笔记本一向做记录。但这天,嘉曼股份董事长曹胜奎并异国到现场。年近70岁的他,眼下还有更主要的事情要做——积极谋划嘉曼股份在A股IPO。

  在这栽代理模式下,嘉曼股份望似走上了一条轻资产运营的路线,但原由代理品牌受到配相符期限和品牌限制等多重考验,其多品牌的发展战略在异日足够不确定性。

  市场膨胀的限制性是水孩儿品牌发展中面临的主要题目之一。据一位水孩儿品牌的招商人员介绍,现在其品牌店铺的地域分布中,直营店主要以北京为大本营,添盟店则主要荟萃在华北区域。原由品牌首源于北京,对南方市场的拓展并不是水孩儿的上风。

  其中,嘉曼股份国际零售代理品牌的存货金额占比为40%旁边,而存货中绝大片面都是已经完善生产的商品。其中2015岁暮、2016岁暮、2017岁暮和2018年上半岁暮,公司库存商品账面余额别离为1.94亿元、2.16亿元、2.52亿元和2.27亿元,别离占当期存货账面余额的94.38%、92.58%、93.72%和95.72%。此外,存货库龄在一年以内占比均超过了50%。

  沈阳一奥特莱斯的童装出售人员外示,其所在商场在半年前引入了bebelux荟萃店,但是半年来,该门店的经营情况相等惨淡,曾创下“单月出售额仅为300元”的最矮纪录。

  敏锐的企业家们捕捉到整个服装市场的有效需求,来料添工、来样生产、来件装配和赔偿贸易(简称“三来一补”)又吸引了大批相符资企业的涌入。

  近年来,国内老牌服装品牌安踏、宁靖鸟、361°纷纷开辟童装生产线杀入童装市场分割蛋糕。不光如此,对海外成熟童装品牌的收购也成为大型服装公司的膨胀战略,例如拥有巴拉巴拉品牌的森马服饰(002563,股吧)股份有限公司(002563,SZ)对法国最大的童装企业Kidiliz集团的收购,以及安踏体育(02020,HK)对FILA包括童装在内的中国业务的收购。在竞争者多、新入局者又来势汹汹的背景下,水孩儿经历20余年教育的品牌上风和市场上风无疑将受到蚕食。

  “对于单一通知期,能够云云测算。但倘若延迟企业的通知周期,那就不是这么一回事了。”王翔外示,前线的少计挑对各期收好的影响会有起伏造就。

  若听命2017年8.15%的计挑比例进走测算,彼时嘉曼股份的存货余额为2.69亿元,以前的存货削价准备金额为2191.24万元。

  相通云云的老客户在水孩儿的订货会上随处可见。实在,历经二十余年的发展,水孩儿现有的市场系统是相对稳定的。但放眼整个童装走业,水孩儿以及嘉曼股份好像并异国成长到有余兴旺以答对与日俱增的市场变化。随着童装市场周围的逐渐扩大,嘉曼股份自有品牌的短板正在一向袒露,这也成为公司在异日发展中必须偏重的题目。

  记者梳理嘉曼股份各业务的营收情况发现,近3年来,公司自有品牌水孩儿收好占主业务务收好的比重逐年降矮。截至2018年6月,水孩儿品牌的营收占比已由2015年度的50.55%降至26.47%。对最近望,其授权经营品牌“暇步士”和“哈吉斯”品牌产品收好占主业务务收好的比重已由3年前的9.97%跃升至现在的48.06%。

  但分歧于森马、安踏等公司对海外成熟品牌的收购,嘉曼股份走上了一条“海外品牌的代理商”的道路。

  而较高的营收添速与近年来公司实走的多品牌膨胀战略不无有关。原形上,在2010年,曹胜奎就认识到这个发展倾向,他在批准媒体采访时曾外示:“从品类上扩大,也是一条做大的路。产品线的扩大,会直接带来出售的扩大。新市场的竖立和现有城市网络的扩充,对于童装品牌而言也是做大做强的路。”

  上世纪80年代~90年代,服装走业竞争强烈。在彼时蓬勃的服装市场,更多的企业家在向上发掘更高附属价值、更细分的产业链。利郎、七匹狼(002029,股吧)、安踏、阿迪达斯……国内外各类耳熟能详的品牌卷入强烈竞争中,再添上走南闯北的服装“倒爷”,大量的廉价服饰也流通于市场。

  对于上述涉及到的财务题目,记者于2018年12月28日致电嘉曼股份。对方做事人员外示,记者可发送采访挑纲至公司邮箱。但截至发稿时,记者尚未收到回复。

  每经记者 胥帅 李诗琪 演习编辑 梁枭   

  此外,嘉曼股份旗下国际零售代理品牌的营收占比也在近3年表现清晰降落趋势。对于这片面业务而言,嘉曼股份的代理模式同样不是与品牌方直接签定授权制定,而是经历参添上述品牌方的展会、订购会的手段与品牌方或其代理商进走接洽与订货,因此其出售的产品与品牌直营店和专营店对比,品类上风并不特出。

  1985年,一位准备往北京投资的台湾商人找到曹胜奎,期待他来做公关事务。就云云,在谁人金秋十月,曹胜奎毅然选择了“下海”。曹胜奎跳槽到了一家大型进出口企业,这家企业主要和日韩等外来资本方做服装贸易。在以前,云云的公司无疑足够掌握了走业中的上风信息。不光如此,曹胜奎还赶上了国内服装走业最蓬勃的商业周期。

  一位来自沈阳的添盟商外示,水孩儿刚刚进入其商场半年时间,顾客还在教育阶段,现在品牌外现中规中矩,异国稀奇特出的地方。与之形成对比的是,一些国际活动品牌如阿迪达斯、耐克、斐笑等的童装系列固然入驻时间同样较短,但原由牌子“更靓”,因此更受消耗者追捧。

  1984年,尚在体制内端着“铁饭碗”的曹胜奎也许想不到,一个飞走学院的退伍武士,有朝一日竟会往出售童装。以前若异国遇到谁人来自中国台湾的商人,这个35岁的中年须眉也许就在北京进出口商品检验局这一多数人倾慕的体制内岗位上做事至退息。

  嘉曼股份的理由是授权经营品牌、国际零售代理品牌定位于中高端,清淡这些品牌在经营中出售打折力度相对较幼。而记者调查发现,嘉曼股份旗下童装品牌荟萃店bebelux中存在大量打折力度较大商品,大片面均为其代理的国际品牌。

  《每日经济信息(博客,微博)》记者查阅招股书后晓畅到,2015年、2016年、2017年和2018年1~6月,公司线下业务第一大出售区域华北地区的出售收好占主业务务收好的比重别离为50.18%、43.68%、37.91%和32.83%。截至2018年6月30日,嘉曼股份在华北地区的直营店铺和添盟店铺数目占比别离高达51.8%和49.8%。

  从实际的存货削价亏损来望,嘉曼股份2017年度的存货削价亏损在1700.66万元,而整个资产减值的亏损也不过1945.74万元。

  到上世纪90年代,服装走业已经经历了长达10年的黄金期。不过,新的机遇也在产生。随着中国迎来了新秀口生育高峰“80后”“90后”的出生,“哥哥穿完弟弟穿”的服饰消耗不都雅已转折,童装市场的新蓝海蓄势待发。曹胜奎将现在光瞄向了童装走业,一个退伍武士的创业故事就此最先,一个来自于北京的服装家族企业也就此诞生。

  ●海外大牌“搬运工”的运营风险

  ●“水孩儿”南下不易又遇新入局者

   年近70创首人欲将童装企业推上市 嘉曼股份IPO遇“高存货、矮计挑”拦路  北京燕莎金源商城内的嘉曼股份代理品牌暇步士门店 演习生涂悦清摄

  在童装市场教育初期,水孩儿足够享福了童装价值“发现者”的盈余,在敏捷膨胀的同时教育出了一批忠于品牌的客户群体。截至2018年6月30日,嘉曼股份直营店铺和添盟店铺的数目别离达到达324家和434家。

  嘉曼股份在招股表明书中吐露了2015~2017年的财务数据:公司业务收好从2015年的3.85亿元添长至2017年的5.48亿元,净收好从2015年的3098.8万元添长至2017年的5461.8万元,两年时间别离添长了42.3%和76.3%。

  经过十余年的运营,除了授权代理品牌存在配相符担心详的风险外,产品线放开后,嘉曼股份还展现了存货商品周围偏大的题目。

  1992年,嘉曼股份正式竖立。3年后,公司推出自有品牌水孩儿,寓意“水灵灵的孩子”。联相符时期,国内其他童装著名品牌也纷纷诞生,譬如红孩儿(中国)有限公司、东莞市华听命装实业有限公司的“PEPCO幼猪班纳”等。

  记者梳理发现,嘉曼股份存货周围占比远高于同走。2015~2017年,其存货账面价值别离为1.91亿元、2.16亿元和2.47亿元,占总资产比例别离为 52.3%、52.79%和44.5%。而同期安奈儿的这一数据则别离为41.31%、38.98%和27.33%。

  但是倘若听命走业15.84%的计挑比例计算,2.69亿元对答的存货削价准备金额则为4304万元。两个数据对比不难发现,倘若嘉曼股份计挑比例挑高7个百分点之后,对存货削价准备金额的影响达2000万元。

  此外,原由童装的市场需求撑持来自人口数目,放开二孩政策固然被多多分析师认为是促成童装产业的新“蓝海”,但这给嘉曼股份的固有上风带来了挑衅,产业荟萃度矮带来的强烈竞争正日好凸显。

  彼时,25岁的郭广昌——这个初中就在读海德格尔《存在与时间》的年轻人——尚在复旦大学形而上学系当“教书匠”;湖北人陈东升,尚在国务院发展钻研中间做宏不都雅经济钻研;30多岁的许家印还在河北的一家钢铁厂做事,工龄已长达十年之久……这些十足异国交集的体制妻子物,终极都选择了“下海”。

  ●曹胜奎结缘童装之路

  根据中国商业说相符会与中华全国商业信息中间出具的《全国大型零售企业暨消耗品市场2017年度监测通知》,2017年在中国大童童装市场子类别中(国内品牌且不含活动童装品牌),市场综相符占领率最高的巴拉巴拉也不过4.98%,排名第六的水孩儿的市场综相符占领率不过1.34%。

  另别名资深注册会计师罗艺(化名)外示,2018年计挑削价准备的存货在2019年卖了,那么对答2018年计挑的存货削价答该转销,会缩短出售当期的业务成本和增补收好。但关键题目照样在于,嘉曼股份的计挑比例和同走业有5%旁边的迥异,这一点也许会被发审委问及。

  与之对答的是,企业必要对存货削价准备进走计挑。然而,嘉曼股份的存货削价准备计挑比例却远矮于同走。2015~2017年,嘉曼股份响答计挑比例别离为7.14%、7.37%和8.15%。而同期服饰走业平均值别离为15.64%、16.96%和15.84%。童装上市公司安奈儿2016年和2017年的计挑存货削价比例别离为10.88%和9.61%,高于嘉曼股份。

  上述沈阳奥特莱斯的某出售人员外示,其商场的bebelux商铺内,一件吊牌在2000元旁边的童装衣衫现售价大致在1000元以内,扣头力度实在很大。

  商人的先天添上肯定的社会资源,这些颇具头脑的体制妻子物在“下海”后,成为了改革盛开的第一代企业家。曹胜奎当然不如上述名字为大多所熟知,但他照样是其中一员。

  服装商品的出售价格存在清晰的边际递减效答,即过季后价格的打折促销。以线下直营为例,当季新品的出售定价可为吊牌价的5至8折,过季或逆季款式,则可降为3至5折。于是,嘉曼股份的存货也会有响答的减值亏损。招股表明书表现,除2015年矮于1000万元之外,2016~2017年公司存货减值亏损都别离达到了1348.06万元和1945.74万元。

  ●“高存货、矮计挑”存财务风险

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